[库存看市场]库存降幅放缓，矛盾尚未激化

本周（10月21日—10月25日），钢材指数周五收在3930元/吨，周环比下跌0.51%。现货交易平台监测的数据显示，截止10月25日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为3954元/吨，周环比下跌21元/吨；高线HPB300φ6.5mm为4134元/吨，周环比下跌30元/吨。

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　　本期，全国主要市场建筑钢材价格表现各异，其中东北、西南、华南市场平稳为主，西北市场局部拉涨，华北、华中和华东地区涨跌互现。具体来看，周一稳中有落，周二下跌居多，周三局部反弹，周四表现不一，周五先抑后扬。在这个过程中，需求环比增加：周一放大，周二不错，周三下降，周四萎缩，周五回暖。另外，螺纹钢期货拒绝下探，也影响着现货市场的预期。

　　期货方面，本期黑色系期货全面回升：铁矿石震荡走高，焦炭止跌回涨，热卷和螺纹钢低位反弹。其中，热卷2001合约周五夜盘收在3368元，较上周五夜盘上涨64元/吨；螺纹钢合约RB2001周五夜盘收在3352元/吨，较上周五夜盘上涨44元/吨。从全周走势情况看，铁矿石难以破位，焦炭呈现抗跌，螺纹和热卷震荡筑底。

　　回首本期，消息面偏向利好，期货市场低位回涨，原料价格稳中有落，螺纹现货价格波动有限。当前行业面出现什么变化？后期钢价走势如何？一起看看现货交易平台所监控到的相关库存数据，再具体分析。

　　二、上海市场分析

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　　据综合库存监测数据显示：截至10月24日，沪市螺纹钢库存总量为18.35万吨，较上周减少3.63万吨，降幅为16.52%；较上年同期减少1.24万吨，降幅为6.33%。本周，上海地区价格小幅波动，贸易商积极出货，加之周边钢厂发货量下降，北方资源到货量减少，所以区域螺纹钢库存量环比和同比双双下降。

　　本期，监测的沪市线螺周终端采购量为2.78万吨，环比上周增加9.88%。本期终端采购量环比回升，主要原因是临近月底，工地要货量增加，部分客户低价补货，加之厂提规格较少，资源分流顺畅。从历史数据看，本期日均终端采购量较前期低位回升，显示刚性需求还有一定的韧性。

　　本期钢材指数走势具体为：周一，指数报稳，市场小跌；周二，指数回调，市场止跌；周三，指数小涨，市场各异；周四，指数持平，市场偏弱；周五，指数微跌，市场回暖。当下上海市场现状是：社会库存处于低位，终端需求仍有释放；周边钢厂再次抗跌，成本支撑有所下移；资本市场难以破位，商家心态相对谨慎。目前市场供需矛盾并未激化，价格并不具备单边下行的基础，预计下周钢材指数还会区间震荡。

　　二、库存总结分析

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　　本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为991.50万吨，较上周减少59.91万吨，降幅为5.70%。这是全国样本仓库钢材库存总量国庆长假后，第二周环比下降，但环比降幅有所收窄。

　　主要钢材品种中，螺纹钢库存量为404.46万吨，环比前期减少31.20万吨，减幅为7.16%；线盘总库存量为147.99万吨，环比前期减少11.79万吨，减幅为7.38%；热轧卷板库存量为220.87万吨，环比前期减少17.95万吨，减幅为7.52%；冷轧卷板库存量为111.83万吨，环比前期增加0.34万吨，增幅为0.30%；中厚板库存量为106.35万，环比前期增加0.69万吨，增幅为0.65%。

　　据历史数据，当前库存总量较上年同期（2018年10月26日的987.89万吨）增加3.61万吨，增幅为0.37%。分品种看，本期中厚板、冷卷库存总量回升，其它品种库存下降。

　　本期，全国主要市场样本仓库库存都有下降。环比来看，华东、华南和西南等地降幅较大，东北、西北、华中市场降幅较小，显示不同地区需求呈现分化。单从库存变化情况看，华东和华南地区表现偏强，东北和西北市场压力较大。

　　本期，华东区域价格涨、跌、平均有。截至周五，山东、浙江和福建市场小幅回涨，江西、江苏、上海市场小跌，安徽地区盘整。目前，福建和江西市场价格最高，安徽市场次高，山东、江苏、上海和浙江市场价格接近。以各地优质品为参照物，目前华东市场螺纹钢主流价格区间在3620-3800元/吨，环比下跌10-20元/吨。

　　本期，影响市场走势的行业资讯主要有（以时间先后排序）：

　　加大专项债发行效果显现 三季度基础设施投资增速逐月回升

　　今年以来，地方政府专项债的发行规模不断增加，发行进度也不断加快，到目前效果也持续显现出来。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家、研究部负责人章俊认为，目前各地正陆续上报专项债项目，将充分发挥专项债撬动社会资金、拉动有效投资的作用，确保专项债投资和其他社会投资形成最大合力。随着专项债额度的提前下达，预计对经济的托底效应将进一步增强。

　　铁总力保8000亿铁路投资 127个专用线重点项目先行实施

　　2019年国家下达的铁路投资额度达到8000亿以上，若按照上半年的工程安排，年内完成8000亿的投资额的难度较大。据中国国家铁路集团公布数据显示，上半年全国铁路固定资产投资3220.1亿元，完成了全年投资额8000亿元的40%，下半年还需完成投资4780亿元，接近5000亿，铁路投资需加码推进。

　　一揽子举措发力2019稳增长收官季，宽财政稳货币组合持续，逆周期调节强化

　　近期，国务院常务会议以及统计局、国家发展改革委、财政部、央行等部门的一系列表态，均释放出稳增长的明确信号。业内指出，在前三季度逆周期调节政策效果已开始显现的基础上，四季度逆周期还会强化，一揽子全面冲刺稳增长的举措将出。财政政策方面，减税降费和专项债等加码发力成关键抓手；货币政策方面，稳健基调不变的基础上，将加强预调微调，未来政策着力重点将是疏通货币政策传导，更多的运用市场化改革的方式来促实体融资成本降低，部分人士认为下调MLF（中期借贷便利）利率存在一定空间。

　　发改委：第三季度共审批核准固定资产投资3172亿元 集中在交通、能源等行业

　　发改委发言人袁达在发布会上表示，今年第三季度，国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目35个，总投资3172亿元，其中审批24个，核准11个，主要集中在交通、能源等行业。9月份，共审批核准固定资产投资项目14个，总投资1778亿元，其中审批10个，核准4个，主要集中在交通行业。

　　本周发行670.64亿元地方债 较上周大幅增加

　　Wind数据显示，10月21日-25日当周，浙江、四川、湖北、海南、湖南等地共计划发行9只地方政府债券，共计670.64亿元。上周共发行58.34亿元。

　　河北省三级联动应对重污染天气 11市联防联控力促污染削峰缩时

　　河北省生态环境厅从省、市、县三级生态环境部门抽调执法人员近2000名，在全省范围内开展交叉执法、巡回执法，自16日起，针对重污染天气应对工作开展专项执法检查，截至19日，各执法检查组共检查企业2952家，发现涉气环境问题1612个，全部移交当地依法查处或督促整改。

　　中国9月70大中城市中有53城新建商品住宅价格环比上涨

　　国家统计局数据显示，中国9月70大中城市中有53城新建商品住宅价格环比上涨，8月为55城；环比看，南宁涨幅2.1%领跑，北上广深分别持平、涨0.5%、持平、涨1.2%。

　　9月份我国钢筋产量为2127.3万吨

　　国家统计局最新数据显示，2019年9月份，我国钢筋产量为2127.3万吨，环比减少63.60万吨，降幅为2.90%；同比增长11.6%，1-9月累计产量为18531.6万吨，同比增长19.3%。9月份，我国线材（盘条）产量为1376.0万吨，环比减少24.40万吨，降幅为1.74%；同比增长6.3%，1-9月累计产量为11925.5吨，同比增长11.8%。

　　美将对我3000亿美元征税清单产品启动排除程序

　　美商务部日前发布公告，称将自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。如果排除申请得到批准，自2019年9月1日起已经加征的关税可以追溯返还。

　　重污染天气预警 山东多地市发布环保应急响应

　　近日，山东省生态环境厅发布山东多地市重污染天气黄色或橙色预警，并启动应急响应。钢铁、石化等企业根据环保绩效水平落实相应停限产措施。

　　工信部发布前三季度钢铁行业运行情况

　　前三季度全国生铁、粗钢和钢材产量分别为6.12亿吨、7.48亿吨、9.09亿吨，同比分别增长6.3%、8.4%和10.6%。1-8月，我国钢铁工业营业收入5.58万亿元，虽然同比增长8.9%，但实现利润2259.9亿元，同比下降24.7%，行业利润率为4.05%，同比下降1.8个百分点。据中国钢铁工业协会统计，1-8月90家重点大中型企业实现利润1369亿元，同比下降29.0%。

　　前8个月重点钢铁企业钢材营销统计分析

　　据中国钢铁工业协会统计，1月-8月份，华北地区钢铁企业在国内共销售钢材13059.55万吨，同比增长10.68%；东北地区钢铁企业在国内共销售钢材3901.79万吨，同比增长10.45%；华东地区钢铁企业在国内共销售钢材13712.32万吨，同比增长8.31%；中南地区钢铁企业在国内共销售钢材6231.17万吨，同比增长13.94%；西北地区钢铁企业在国内共销售钢材1883.18万吨，同比增长12.56%；西南地区钢铁企业在国内共销售钢材2736.57万吨，同比增长17.59%。

　　财政部：9月末全国地方政府债务余额214150亿元

　　截至2019年9月末，全国地方政府债务余额214150亿元，控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务118985亿元，专项债务95165亿元；政府债券211423亿元，非政府债券形式存量政府债务2727亿元。1-9月，全国发行地方政府债券41822亿元。其中，发行一般债券16676亿元，发行专项债券25146亿元。

　　本周央行累计开展5900亿元逆回购操作 下周或开展TMLF操作

　　本周，央行持续5个交易日都开展了7天期逆回购操作，规模合计为5900亿元，在周内实现净投放5600亿元。周内，税收高峰提前到来，周初期资金面较为紧张，但随着央行持续开展逆回购操作，资金面得到舒缓。市场预期央行将在周内开展TMLF操作，但考虑到国庆假期因素，分析人士认为央行或于下周开展TMLF操作。

　　中钢协：2019年10月钢材社会库存情况分析

　　2019年10月，全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比继续下降，其中热轧卷板库存略有增加，其余4个品种库存均呈下降走势，其中螺纹钢库存降幅最大，环比下降超过10%。本月（10月，下同）库存总量1256万吨，环比减少75万吨，下降5.6%；其中钢材市场库存总量1174万吨，环比减少65万吨，下降5.3%，港口库存82万吨，环比减少9万吨，下降10.3%。

　　综合来看，本周宏观面消息偏向利多，主要有：1、三季度基础设施投资向好，增速逐月回升；2、四季度保增长压力加大，宽财政稳货币组合政策将持续；3、发改委加快项目批复，交通、能源投资进一步加码；4、地方债恢复发行，央行再次释放流动性；5、大中城市房价环比上涨，房地产支撑作用存在；6、中美经贸协商进行，矛盾再现缓解迹象；7、秋冬季污染加重，地方政府环保压力加大。从宏观面看，围绕“稳增长”这条主线，政策面的“托底”效应不会减弱，随着外部环境的好转，钢材表观需求还将保持一定韧性。

　　对于行业面来说，供给端始终存在压力，钢厂面临的窘境是“增收不增利”，而产能释放节奏又影响着价格预期，不过，随着社会库存继续下降，厂商的压力并不突出，市场的“蓄水池”作用也将逐步显现。

　　具体到现货市场，本期钢材价格呈现震荡，实质是“预期”与现实在“对决”：预期是普遍悲观，现实是刚需存在，二者你来我往，短期内难分高低。在这个过程中，钢厂见风使舵，成本重心下移，商家心态谨慎，需求区域分化，这些都为后期行情带来不确定性。可以预见的是，随着供应两端的变化，市场还会区间震荡，但上行的空间或越来越小。

　　对于上海市场而言，当前社会库存处于低位，物流运输受到影响，虽然悲观情绪一度主宰市场，但价格仍然表现出一定的抗跌性，库存规格再现缺货现象。当前，钢厂在托市，需求未消亡，市场缺少一路下探的动力，笔者以为，下周钢价还会有反复，期间关注两个重要指标的影响：螺纹钢期货反弹的力度，以及终端需求的强度。[文]特邀评论员希玛拉亚峰